随着利率持续下行，寿险公司如何对负债成本进行优化、降低利损差风险成为公司持续稳定经营的重中之重，这也就意味着险企无法继续通过高预定利率寿险产品来吸引客户，从而实现大量保费，产品转型成为必然趋势。

实际上，从去年开始，就有上市险企表示，为了应对利率下行影响，要加快转型非刚性负债成本的分红型产品，各渠道的产品投放上都要重点推分红保险产品，这样可以增加负债成本的弹性，在利率下行时能够与客户共担风险。

如国内两大寿险巨头平安和太保在2024年中期业绩发布会上就表示，要加大分红险销售力度，产品结构上，将会以分红产品作为主打产品，销售占比要占到整体销售的50%以上。

那么时间已过一年，行业分红险销售情况究竟如何？平安、太保又是否实现了去年中期业绩发布会上给出的指引？今天我们就结合行业头部公司的中报来谈谈市场分红险的现状。

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太平分红险保费大增116.05%，人保却下降超60%，

分红险市场分化明显！

纵观几家上市保险公司财报，其分红险销售情况出现了一定的分化情况。

从各项数据表现来看，太平人寿是目前国内寿险头部公司中分红险销售势头“最猛”的公司。财报显示，今年上半年，太平人寿分红险实现保费365.66亿元，同比大增116.05%，同时在长险首年期缴保费中占比87.1%，全渠道来看，分红险占比91.3%，其中，个险渠道分红险占比97.5%，银保渠道分红险占比85.8%。在新单销量的强劲带动下，上半年太平人寿分红险实现新业务价值 61.81亿元，较去年同期同比增长22.8%。

再来看平安人寿，从规模保费看，平安人寿分红险保费为499.2亿元，同比增长40.94%，是已公布数据的上市寿险公司中规模最大。在这样的体量下能够取得这样的保费增速，可见平安人寿过去一段时间在分红险销售上是下了功夫的。

从细分保费情况来看，分红险也成为了今年上半年平安寿险及健康险业务规模保费能够实现增长的重要动力，特别是在万能险、长期健康险、年金等细分险种下滑的情况下，分红险近40%的增长尤为珍贵。

中国平安联席首席执行官郭晓涛在2025年中期业绩发布会上也表示，分红险是行业未来的发展趋势。从今年上半年市场表现来看，整个行业确实都在向分红险方向转型。对平安集团而言，今年上半年分红险已占据新单价值的40%。郭晓涛表示结合平安的保障服务与增值服务，对平安分红险的转型充满信心。

其次，太保寿险分红险新保期缴规模保费101.28亿元，同比大幅增长近14倍，新保期缴中分红险占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期缴中分红险占比达51%。

因此尽管从总体数据上来看，太保分红险保费今年上半年较去年同期还下降了3%，但从新保期缴这一细分数据看，太保在该险种上的数据还是不错的。

此外，新华保险实现分红险保费182.69亿元，同比上升24.87%，中国人寿未公布分红险数据，根据公司表述，个险渠道大力推动浮动收益型产品发展，分红险实现快速增长，占个险渠道首年期交保费比重超50%，成为新单保费的重要支撑。

而人保寿险、阳光人寿的分红险保费数据则是出现了明显的下滑，数据显示，两家公司分别实现分红险保费114.17亿元、66.95亿元，其中人保寿险分红险保费下滑超60%，阳光人寿分红险保费下滑16.34%，也让市场意识到，尽管全行业都在“喊”转型，但各家公司之间实际上也有分化。

我们以人保为例，在保费下滑超60%后，人保分红险保费在整体保费中的占比也从去年的36.4下降至目前的12.6%。

在人保原保险保费收入前五位的产品中，四个均为普通型寿险产品，仅一个是分红型产品。

跟其他头部保险公司在分红险市场立下“豪言壮语”不同，人保高层对于分红险的表态一直十分谨慎，而这也从中报数据中得到了体现。

因此整体来看，尽管转型分红险已经成为行业共识，且有头部寿险公司今年上半年取得了不俗的分红险保费增速，但各家公司之间依旧存在一定的分化，这似乎也标志着行业的分红险转型之路并不会一帆风顺。

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历史相似，但不能重演！分红险要警惕1.0时代陷阱

回顾分红险发展历史，21世纪初的10年是分红险在国内保险市场狂奔的十年，也是分红险的黄金1.0时代。在2001-2010年十年间，分红险的市场份额从273亿元上升至8686亿元，年复合增长率达到惊人的41.34%。

其背景便是上世纪90年代，国内存款利率迎来了一次“疾风骤雨”般的下滑，1996年5月，一年期存款利率正式跌破双位数至9.18%，3个月后，再度降至7.47%，而时间来到1997年10月，该数字已经来到了5.67%，这就意味着不到一年的时间内，存款利率几乎腰斩。

但在当时，锚定存款利率的保险预定利率还维持在8.8%。同时，受限于当时的《保险法》，保险公司大部分的钱都放在银行存款。这就意味着，在1999年2.25%的银行利率下，保险公司每卖出一份8.8%的产品，就要亏损一笔。

因此，行业产品改革正式拉开序幕，分红险也登上了历史舞台。但在狂奔十年后，分红险的问题随之出现。其中最大的问题在于收益，随着一大批五年期分红险到期，有不少消费者发现实际收益严重不及预期，保险公司给不出钱了。

新华网曾在2012年报道了有关于分红险的问题：“2011年保险公司投资收益难言理想，加上“存粮”（分红特别储备）已近耗尽，分红险分红率顺势下调将是大概率事件。”

实际收益严重不及预期还带来了铺天盖地的投诉问题，彼时分红险几乎成为个险渠道“误导销售”的重灾区。

2013年8月5日，寿险费率市场改革启动，沿用了10多年的2.5%预定利率上调至3.5%，部分年金险为4.025%，确定性更强的普通型人身保险开始逐渐拿回过去十年失去的份额。分红险也开启了落寞的十年。

从历史发展角度看，此时的背景与当时又是何其的相似，利率持续下行，保险公司面临严峻的利差损问题，与当时也是一样，保险公司再一次把目光和希望放在了分红险。

但有了“前车之鉴”，对于行业以及头部公司来说，这一次分红险的“启动”自然是要慎之又慎，一定不能重蹈当年的覆辙。因此我们也能够理解行业头部公司分红险保费增速的分化，有公司选择大力发展分红险，也势必会有公司观望后再进行下一步的决策。

而分红险时代的到来也对保险公司的投资能力提出了更大的考验，毕竟分红险的保证利率往往较低，其分红的弹性部分往往依靠保险公司投资收益。保险公司投资做的越好，其分红的保障性就越强，保险公司有动力也有能力给客户更多分红。

其次，消费者的甄别能力也要提高，相较于储蓄型产品只需要盯住预定利率，分红型产品的选择则要相对更复杂一些。消费者要通过该公司过往的分红和具体投资情况来判断该公司未来的投资和分红能力，“闭眼”看预定利率买保险的阶段已经过去了。

因此，未来几年，各家保司在分红险市场上的布局和发展就尤为值得关注了，我们也会持续保持追踪。